Bất động sản là điểm sáng hiếm hoi giữa nhịp trầm trái phiếu doanh nghiệp đầu năm 2026

Phát hành nhỏ giọt, địa ốc vẫn xuất hiện

Đáng chú ý, lô trái phiếu duy nhất được chào bán thành công thuộc về một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực bất động sản, với kỳ hạn 5 năm và mức lãi suất 13,5%/năm. Dù giá trị phát hành không lớn, động thái này cho thấy nhóm địa ốc vẫn chưa rút hoàn toàn khỏi kênh huy động vốn trái phiếu.

Tuy nhiên, quy mô phát hành hạn chế phản ánh tâm thế thận trọng của cả doanh nghiệp lẫn nhà đầu tư. Sau giai đoạn biến động mạnh, thị trường vẫn ưu tiên yếu tố an toàn và củng cố niềm tin thay vì mở rộng quy mô huy động.

Theo nhận định từ Công ty CP Chứng khoán VNDIRECT, sự trầm lắng đầu năm không phải hiện tượng bất thường. Thông lệ cho thấy, những tháng đầu năm thường là khoảng thời gian doanh nghiệp rà soát kế hoạch tài chính, chưa đẩy mạnh phát hành mới. Thực tế, trong 2 tháng đầu năm 2025, thị trường thậm chí không ghi nhận bất kỳ đợt phát hành riêng lẻ nào.

Mua lại trước hạn: Giá trị giảm mạnh nhưng địa ốc chiếm tỷ trọng lớn

Không chỉ khâu huy động vốn suy giảm, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn trong tháng 1/2026 cũng hạ nhiệt rõ rệt. Tổng giá trị trái phiếu được các doanh nghiệp mua lại đạt hơn 1.100 tỷ đồng, giảm sâu so với tháng liền trước và cùng kỳ năm ngoái.

Dù quy mô chung thu hẹp, bất động sản vẫn là nhóm dẫn đầu về giá trị mua lại. Các doanh nghiệp địa ốc chiếm phần lớn trong tổng lượng trái phiếu được tất toán trước hạn, với tỷ trọng hơn 80%. Điều này cho thấy khối doanh nghiệp này vẫn tích cực xử lý nghĩa vụ nợ, chủ động tái cơ cấu bảng cân đối trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động.

Việc cả hai chiều - phát hành mới và mua lại đều ở mức thấp phản ánh trạng thái “giữ nhịp” của thị trường. Dòng tiền không còn sôi động như giai đoạn trước, song cũng không hoàn toàn đứt gãy. Thay vào đó là chiến lược vận hành cẩn trọng, hướng tới ổn định nền tảng.

Ở góc độ nghĩa vụ thanh toán, khối lượng trái phiếu riêng lẻ đến hạn trong tháng 2/2026 vào khoảng hơn 1.900 tỷ đồng. So với các đợt cao điểm từng ghi nhận trước đây, mức này chưa tạo áp lực đáng kể lên hệ thống.

Dự báo cho thấy, áp lực đáo hạn sẽ tiếp tục ở mức vừa phải trong hai tháng đầu năm trước khi tăng dần từ tháng 3 trở đi, khi lượng trái phiếu đến hạn bước vào chu kỳ mới. Khi đó, bài toán thanh khoản và tái cơ cấu nợ nhiều khả năng sẽ trở nên rõ nét hơn, đặc biệt trong quý 2

Bức tranh tháng 1/2026 cho thấy thị trường trái phiếu doanh nghiệp chưa sẵn sàng cho một chu kỳ tăng trưởng mới. Sự xuất hiện duy nhất của một lô trái phiếu bất động sản trị giá 190 tỷ đồng chỉ mang tính điểm sáng nhỏ lẻ, chưa đủ tạo động lực lan tỏa.

Dù vậy, việc các doanh nghiệp địa ốc vẫn tham gia phát hành và đồng thời chiếm tỷ trọng lớn trong hoạt động mua lại trước hạn cho thấy nhóm này tiếp tục giữ vai trò trung tâm trên thị trường. Trong bối cảnh niềm tin đang từng bước được khôi phục, năm 2026 nhiều khả năng sẽ là giai đoạn củng cố nền tảng, chuẩn bị cho một chu kỳ vận động mới thay vì tăng tốc ngay từ đầu năm.

×