Chính sách thuế của chính quyền Tổng thống Trump tác động thế nào đến tỷ giá USD/VND?

Tỷ giá trung tâm tăng phi mã sau Tết Nguyên đán

Kết phiên giao dịch tuần (7/2), nếu so với so với phiên ngày 5/2, Vietcombank niêm yết tỷ giá bán ra ở mức 25.470 VND/USD, tăng 130 đồng; Vietinbank niêm yết giá USD bán ra ở mức 25.550 VND/USD, tăng 125 đồng.

Tương tự, một số ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân như Techcombank bán ra ở mức 25.574 VND/USD, Eximbank bán ra ở mức 25.480 VND/USD, tăng lần lượt 143 đồng và 100 đồng sau 2 phiên.

Nguyên nhân khiến giá USD ngân hàng bán tăng mạnh là do tỷ giá trung tâm ghi nhận chuỗi 4 phiên tăng phi mã trong tuần qua.

So với phiên đầu tuần, tỷ giá trung tâm chốt phiên 7/2 được Ngân hàng Nhà nước niêm yết đã tăng 137 đồng, lên mức 24.462 VND/USD. Theo biên độ +/-5% tỷ giá trần và sàn mà các ngân hàng thương mại được phép giao dịch từ 23.238 – 25.685 VND/USD.

Nhiều nhà phân tích nhận định, tỷ giá biến động mạnh phần nào phản ánh diễn biến của đồng bạc xanh trên thị trường thế giới, cũng như nhu cầu ngoại tệ trong nước.

Kỳ vọng tỷ giá sẽ dao động trong khoảng 25.500 – 25.800 VND/USD

Bà Trần Thị Khánh Hiền - Giám đốc Khối Nghiên cứu, Chứng khoán MB (MBS) cho biết, chỉ số DXY khởi đầu tháng 1 ở mức 109,4 và duy trì xu hướng tăng, thậm chí đạt mốc 110 – mức cao nhất trong hơn hai năm – vào ngày 13/1.

Đà tăng diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn đang tăng trưởng vững chắc khi ngành sản xuất lần đầu tiên đạt tăng trưởng dương sau 2 năm với chỉ số PMI đạt mức 50,9 điểm trong tháng 1, tăng trưởng việc làm cũng bất ngờ tăng tốc trong tháng 12, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1% và tăng trưởng GDP năm 2024 đạt 2,8% nhờ chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ.

Tuy nhiên, đồng bạc xanh đã suy giảm sau khi Tổng thống Trump nhậm chức và xác nhận sẽ chưa áp thuế quan ngay trong ngày đầu tiên tại vị. Động thái này cho thấy định hướng của Mỹ trong việc sử dụng thuế quan như một công cụ để đàm phán và mong muốn đạt được thỏa thuận với các quốc gia khác. Do đó, quyết định này đã khiến chỉ số DXY giảm xuống mức 108 vào ngày 21/1.

Đáng chú ý, mặc dù lạm phát đã hạ nhiệt đáng kể so với mức cao nhất trong 40 năm vào giữa năm 2022, nhưng vẫn là một thách thức đối với Fed trong việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. Áp lực lạm phát vẫn kéo dài trong tháng cuối năm 2024, khi chỉ số PCE tăng 2,6% trong tháng 12 – vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Trước những tác động mà các chính sách của chính quyền mới có thể gây ra và rủi ro lạm phát kéo dài, các quan chức Fed đã quyết định tạm dừng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 1 sau ba lần cắt giảm trong năm 2024. Theo đó, chỉ số DXY đã phục hồi nhẹ lên mức 108,4 vào cuối tháng 1.

Theo MBS, việc đồng USD suy yếu trong tháng đã giúp giảm đáng kể áp lực lên tỷ giá. Bên cạnh đó, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng đã duy trì ở mức khá cao trong kỳ do thiếu hụt thanh khoản hệ thống khi nhu cầu chi tiêu tăng mạnh trong giai đoạn Tết Nguyên đán. Yếu tố này đã góp phần giúp giảm chênh lệch lãi suất giữa đồng USD và VND, qua đó hỗ trợ chống lại sự mất giá của đồng VND.

Nhờ đó, tỷ giá liên ngân hàng đã giảm 1,6% trong tháng 1 xuống mức 25.082 VND/USD vào cuối tháng 1. Tỷ giá thị trường tự do cũng có những diễn biến tương tự khi giảm về mức 25.500 VND/USD vào cuối tháng, trong khi tỷ giá trung tâm niêm yết tại 24.325 VND/USD, giảm lần lượt 0,1% và 1% so với đầu năm 2025.

Tuy nhiên, MBS cho rằng thách thức đối với tỷ giá USD/VND vẫn còn khi cuộc chiến thương mại được dự báo sẽ là yếu tố hỗ trợ cho đồng USD trong thời gian tới.

“Những rủi ro liên quan đến chính sách thuế quan của Trump sẽ tiếp tục củng cố vị thế của đồng USD. Do đó, rủi ro tỷ giá vẫn sẽ cần được chú ý trong thời gian tới”, MBS nhận định.

Dựa trên những phân tích trên, MBS kỳ vọng tỷ giá sẽ dao động trong khoảng 25.500 – 25.800 VND/USD trong quý 1/2025 khi các kế hoạch nới lỏng tài khóa của chính quyền mới, kết hợp với các chính sách nhập cư chặt chẽ hơn, cùng với lãi suất cao của Mỹ so với các nước khác và chủ nghĩa bảo hộ tương đối cao của Mỹ, dự kiến sẽ hỗ trợ cho việc gia tăng giá trị của đồng USD trong năm 2025.

Tuy nhiên, vẫn có những yếu tố tích cực hỗ trợ cho đồng VND như: Thặng dư thương mại tích cực (~3,03 tỷ USD trong T1/2025), lượng vốn FDI giải ngân dồi dào (1,51 tỷ USD, +2% so với cùng kỳ) và du lịch phục hồi mạnh mẽ (+36,9% so với cùng kỳ trong T1/2025). Sự ổn định của môi trường vĩ mô nhiều khả năng sẽ được duy trì và cải thiện hơn nữa sẽ là cơ sở để ổn định tỷ giá trong năm 2025.