Techcombank, MB, VPBank... đẩy lãi suất trái phiếu lên gần 9%, cuộc chơi phía sau là gì?

Theo báo cáo của Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA), mặt bằng lãi suất phát hành trái phiếu của các ngân hàng thương mại trong tháng 6 đều ở mức từ 8%/năm trở lên.

So với cuối năm 2025, lãi suất phát hành trái phiếu của nhiều ngân hàng đã tăng khoảng 2 điểm phần trăm, thiết lập mặt bằng mới trên 8%/năm.

Cụ thể, Techcombank phát hành lô trái phiếu riêng lẻ trị giá 3.000 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm với lãi suất 8,5%/năm. Ngân hàng này cũng phát hành lô trái phiếu 1.500 tỷ đồng kỳ hạn 2 năm, áp dụng lãi suất 8,4%/năm trong hai kỳ đầu, các kỳ sau bằng lãi suất tham chiếu cộng 1,22%/năm.

Trong khi đó, MB phát hành các lô trái phiếu quy mô 100-200 tỷ đồng, kỳ hạn 10 năm với lãi suất 8,3-8,4%/năm. LPBank phát hành các lô trái phiếu quy mô từ 100-1.000 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm với lãi suất 8,6%/năm.

VPBank cũng huy động 1.000 tỷ đồng thông qua trái phiếu kỳ hạn 3 năm với lãi suất 8,6%/năm, còn OCB chào lãi suất 8,7%/năm cho lô trái phiếu trị giá 1.000 tỷ đồng cùng kỳ hạn.

Theo đánh giá của Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS), việc các ngân hàng chấp nhận trả mức lãi suất cao hơn phản ánh áp lực cạnh tranh huy động vốn ngày càng gia tăng trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng nhanh hơn tốc độ huy động, trong khi lãi suất tiền gửi vẫn được cơ quan quản lý theo dõi chặt chẽ. Vì vậy, phát hành trái phiếu đang trở thành giải pháp quan trọng để bổ sung nguồn vốn trung và dài hạn.

Dù vậy, ACBS cũng lưu ý chi phí huy động tăng sẽ tạo áp lực lên hiệu quả kinh doanh của các ngân hàng. Khi lãi suất trái phiếu đã tiệm cận lãi suất cho vay, chênh lệch giữa chi phí vốn đầu vào và lãi suất đầu ra bị thu hẹp đáng kể, khiến dư địa cải thiện biên lãi ròng (NIM) không còn nhiều sau khi tính đến chi phí hoạt động và dự phòng rủi ro.

Ở góc độ thị trường, FiinRatings cho rằng nhu cầu phát hành trái phiếu của các ngân hàng sẽ tiếp tục duy trì trong những tháng cuối năm. Nguyên nhân là tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn cao hơn tăng trưởng huy động vốn, trong khi các ngân hàng cần bổ sung vốn cấp 2 để đáp ứng các tỷ lệ an toàn theo quy định.

Theo FiinRatings, cả quy mô phát hành và mặt bằng lãi suất trái phiếu ngân hàng hiện vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Lãi trái phiếu ngân hàng không phản ánh áp lực thanh khoản

Chia sẻ với PV Dân Việt, ông Nguyễn Dương Phương, Trưởng phòng Trung tâm Phân tích, Chứng khoán Shinhan Việt Nam (SSV) cho biết, các kênh huy động vốn thay thế đang ngày càng giữ vai trò quan trọng trong cơ cấu nguồn vốn của các ngân hàng.

Theo ông, trong bối cảnh huy động từ thị trường 1 chưa theo kịp nhu cầu tăng trưởng tín dụng, các kênh huy động như phát hành giấy tờ có giá và thị trường liên ngân hàng tiếp tục đóng vai trò lớn hơn trong việc bổ sung nguồn vốn.

Ông cho biết, mặt bằng lãi suất phát hành trái phiếu ngân hàng đã thiết lập mức cao mới trong năm 2026, với nhiều đợt phát hành có lãi suất dao động khoảng 8-9%/năm.

Bên cạnh đó, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng cũng ghi nhận nhiều đợt tăng mạnh tại một số thời điểm, đặc biệt trước kỳ nghỉ Tết và thời điểm cuối quý. Diễn biến này phản ánh áp lực thanh khoản mang tính thời điểm của hệ thống ngân hàng, đồng thời cho thấy vai trò ngày càng lớn của thị trường 2 trong việc cân đối nguồn vốn ngắn hạn.

Trong khi đó, ông Nguyễn Quang Huy, CEO khoa tài chính - ngân hàng Đại học Nguyễn Trãi Hà Nội nhận định, việc lãi suất trái phiếu ngân hàng tăng lên mức 8-9% là kết quả của nhiều yếu tố đan xen, phản ánh cả diễn biến của thị trường vốn lẫn chiến lược quản trị nguồn vốn của các ngân hàng, thay vì chỉ xuất phát từ áp lực huy động vốn trong ngắn hạn.

Theo ông Huy, trước hết, nhu cầu bổ sung nguồn vốn trung và dài hạn đang gia tăng khi nền kinh tế bước vào giai đoạn thúc đẩy tăng trưởng. Tín dụng được kỳ vọng phục hồi ở các lĩnh vực như hạ tầng, sản xuất, xuất khẩu, chuyển đổi xanh và bất động sản đáp ứng đầy đủ điều kiện pháp lý.

Trong khi đó, nguồn vốn huy động của các ngân hàng vẫn chủ yếu là tiền gửi ngắn hạn. Vì vậy, phát hành trái phiếu trở thành công cụ quan trọng giúp kéo dài kỳ hạn nguồn vốn, nâng cao khả năng đáp ứng nhu cầu vốn trung và dài hạn của nền kinh tế.

Bên cạnh đó, mặt bằng lãi suất phát hành được điều chỉnh để phù hợp với kỳ vọng của nhà đầu tư trong bối cảnh lợi suất trên thị trường vốn đã tăng so với giai đoạn trước. Để thu hút các nhà đầu tư tổ chức như quỹ đầu tư, doanh nghiệp, công ty bảo hiểm và các nhà đầu tư chuyên nghiệp, trái phiếu ngân hàng cần có mức lợi suất đủ hấp dẫn so với các kênh đầu tư khác.

Một nguyên nhân khác là nhiều ngân hàng phát hành trái phiếu nhằm bổ sung vốn cấp 2, cải thiện hệ số an toàn vốn (CAR) và tạo dư địa mở rộng tín dụng theo các chuẩn mực quản trị rủi ro ngày càng tiệm cận thông lệ quốc tế. Đây là chiến lược tài chính dài hạn nhằm nâng cao năng lực cạnh tranh cũng như khả năng chống chịu của hệ thống ngân hàng trước các biến động của chu kỳ kinh tế.

Ông cũng cho rằng yếu tố đáng quan tâm hiện nay không phải là áp lực thanh khoản ngắn hạn mà là yêu cầu tái cơ cấu nguồn vốn theo hướng bền vững. Thanh khoản của hệ thống ngân hàng nhìn chung vẫn được duy trì ở trạng thái ổn định nhờ chính sách điều hành tiền tệ linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước. Do đó, việc nhiều ngân hàng tăng cường phát hành trái phiếu không nên được hiểu là dấu hiệu thiếu hụt thanh khoản.

Theo vị chuyên gia, bài toán cần quan tâm hơn là cân đối giữa nguồn vốn và sử dụng vốn. Khi nhu cầu tín dụng trung và dài hạn của nền kinh tế ngày càng lớn, việc phụ thuộc quá nhiều vào nguồn tiền gửi ngắn hạn sẽ tạo áp lực lên công tác quản trị tài sản - nguồn vốn (ALM), làm gia tăng rủi ro kỳ hạn và rủi ro lãi suất.

Trong bối cảnh đó, phát hành trái phiếu được xem là bước đi tích cực và mang tính chiến lược. Đây không chỉ là giải pháp của từng ngân hàng mà còn góp phần phát triển thị trường vốn, giảm dần sự phụ thuộc của nền kinh tế vào tín dụng ngắn hạn, đồng thời tạo thêm nguồn lực tài chính ổn định để tài trợ cho các dự án đầu tư dài hạn, hạ tầng, chuyển đổi số, chuyển đổi xanh và các lĩnh vực ưu tiên của nền kinh tế.

"Việc các ngân hàng chủ động phát hành trái phiếu với kỳ hạn dài là xu hướng tích cực, phù hợp với định hướng phát triển cân bằng giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn, qua đó nâng cao chất lượng cung ứng vốn cho nền kinh tế trong dài hạn", ông Huy nhấn mạnh.

×