Tiềm lực 3 nhà đầu tư đại dự án sông Hồng: Tài sản lớn, nợ nặng và “canh bạc” 714.000 tỷ đồng

HĐND thành phố phê duyệt chủ trương đầu tư dự án trục đại lộ cảnh quan sông Hồng, với tổng mức đầu tư sơ bộ gần 737.000 tỷ đồng (giảm khoảng 118.000 tỷ đồng so với ước tính vốn đầu tư sơ bộ công bố cuối năm 2025).

Dự án có quy mô sử dụng đất hơn 11.400 ha, trải dài qua 16 xã, phường dọc hai bên sông Hồng (gồm: Hồng Hà, Ô Diên, Thượng Cát, Đông Ngạc, Phú Thượng, Lĩnh Nam, Thanh Trì, Nam Phù, Hồng Vân, Mê Linh, Thiên Lộc, Vĩnh Thanh, Đông Anh, Bồ Đề, Long Biên, Bát Tràng).

Sau nhiều biến động trong cơ cấu liên danh đề xuất đầu tư Trục đại lộ cảnh quan sông Hồng, hàng loạt doanh nghiệp từng xuất hiện ban đầu như Văn Phú, T&T, MIK hay Đèo Cả đã rút lui. Cuối cùng, chỉ còn lại ba cái tên: Công ty CP Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh, Công ty CP Tập đoàn Trường Hải (Thaco) và Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát.

Điều đó cũng đồng nghĩa toàn bộ áp lực tài chính, triển khai và thu xếp vốn cho siêu dự án hơn 714.256 tỷ đồng đang dồn lên vai ba doanh nghiệp này.

Hòa Phát: “Ông vua thép” và bài toán nợ khổng lồ

Trong liên danh, Hòa Phát là doanh nghiệp có quy mô tài sản lớn nhất và cũng là cái tên thể hiện quyết tâm mạnh mẽ nhất với dự án sông Hồng.

Tại Đại hội cổ đông năm 2026, Chủ tịch Trần Đình Long từng khẳng định: “Không làm bây giờ sẽ không còn cơ hội”, đồng thời nhấn mạnh giá trị đặc biệt của quỹ đất ven sông Hồng khi cho rằng đây là khu vực “cực kỳ đắc địa và quý giá”.

Xét về quy mô tài chính, Hòa Phát hiện thuộc nhóm doanh nghiệp tư nhân lớn nhất Việt Nam. Năm 2025, tập đoàn ghi nhận doanh thu 158.332 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 15.515 tỷ đồng, tăng lần lượt 13% và 29% so với năm trước.

Trong quý 1/2026, Hòa Phát báo doanh thu thuần đạt 52.900 tỷ đồng, tăng 40,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 9.056 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 170%.

Tuy nhiên, điểm nổi bật trong báo cáo tài chính lại nằm ở nguồn đóng góp lợi nhuận. Trong quý đầu năm, doanh thu tài chính của Hòa Phát tăng đột biến lên 5.938 tỷ đồng, gấp 13,5 lần cùng kỳ năm ngoái.

Đáng chú ý, riêng khoản lãi từ chuyển nhượng các khoản đầu tư đã mang về khoảng 4.915 tỷ đồng. Phần còn lại chủ yếu đến từ lãi tiền gửi khoảng 424 tỷ đồng cùng chênh lệch tỷ giá.

Diễn biến này cho thấy phần đáng kể lợi nhuận quý 1 không đến hoàn toàn từ hoạt động cốt lõi, mà chịu ảnh hưởng lớn từ các giao dịch tài chính mang tính một lần.

Tính đến ngày 31/3/2026, tổng tài sản đạt khoảng 259.327 tỷ đồng.

Tổng dư nợ tài chính của Hòa Phát đã vượt 90.600 tỷ đồng, thuộc nhóm cao nhất thị trường. Riêng chi phí lãi vay mỗi quý lên tới khoảng 1.359 tỷ đồng, tương đương doanh nghiệp phải trả gần 15 tỷ đồng tiền lãi mỗi ngày.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ đại dự án Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 tại Quảng Ngãi - dự án công nghiệp có tổng vốn đầu tư hàng chục nghìn tỷ đồng vừa bước vào giai đoạn vận hành.

Thaco: Đế chế đa ngành và đòn bẩy tài chính

Khác với Hòa Phát, Thaco không đi lên từ công nghiệp nặng mà xây dựng đế chế đa ngành xoay quanh ô tô, cơ khí, logistics và hạ tầng.

Theo báo cáo của Jardine Matheson - đối tác Singapore đang nắm 27% vốn tại Thaco ghi nhận doanh thu hợp nhất năm 2025 của tập đoàn đạt khoảng 3,12 tỷ USD, tương đương gần 81.000 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế từ hoạt động cốt lõi đạt khoảng 251 triệu USD, tương đương hơn 6.500 tỷ đồng.

Trong khi đó, nếu chia đều tiến độ đầu tư dự án sông Hồng theo nhiều năm, số vốn giải ngân bình quân mỗi năm có thể lên tới hơn 51.000 tỷ đồng - lớn gấp nhiều lần lợi nhuận hàng năm của Thaco.

Nói cách khác, ngay cả khi dùng toàn bộ lợi nhuận để tái đầu tư, doanh nghiệp này cũng sẽ cần thời gian rất dài để đáp ứng nhu cầu vốn của dự án.

Trong tổng tài sản của Thaco đạt gần 9 tỷ USD, bao gồm tài sản dài hạn là 4,42 tỷ USD, tài sản ngắn hạn 4,36 tỷ USD. Tài sản thuần năm 2025 là 2,15 tỷ USD, tăng so với 2,01 tỷ USD năm 2024.

Các khoản phải trả của Thaco gồm nợ dài hạn 2,38 tỷ USD và nợ ngắn hạn 2,7 tỷ USD.

Đại Quang Minh và tiền lệ loạt dự án BT tại Thủ Thiêm

Tên tuổi Đại Quang Minh gắn liền với khu đô thị Sala và hàng loạt dự án BT tại Thủ Thiêm - nơi từng được xem là “đại công trường” lớn nhất TP. HCM.

Tại đây, Đại Quang Minh từng triển khai: Khu đô thị Sala hơn 113 ha; quảng trường trung tâm; công viên ven sông; các tuyến đường huyết hạch và hạ tầng kỹ thuật khu đô thị mới Thủ Thiêm.

Giới đầu tư đánh giá Sala là một trong những dự án hiếm hoi được phát triển tương đối đồng bộ về hạ tầng, cảnh quan và sản phẩm bất động sản cao cấp.

Tuy nhiên, doanh nghiệp này cũng từng vướng nhiều tranh luận liên quan mô hình BT tại Thủ Thiêm.

Điều đáng chú ý là mô hình đang được đề xuất tại dự án sông Hồng cũng tương tự Thủ Thiêm: Nhà đầu tư làm hạ tầng, đổi lại được khai thác quỹ đất đối ứng.

Lần này, quy mô còn lớn hơn rất nhiều.

Đầu năm 2026, Đại Quang Minh liên tục tăng vốn điều lệ, từ 18.200 tỷ đồng lên 26.100 tỷ đồng chỉ trong vài tháng - động thái cho thấy doanh nghiệp bắt đầu bước vào giai đoạn chuẩn bị vốn thực chất cho dự án.

Tuy nhiên, nếu so với tổng mức đầu tư hơn 714.000 tỷ đồng, quy mô vốn điều lệ này vẫn còn khá nhỏ.

×