Yếu tố đang "cứu" kinh tế Trung Quốc trong bối cảnh suy thoái

Theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg Intelligence, chỉ số MSCI China Index đã mang lại mức thu nhập bất ngờ dương 8,1% trong quý từ tháng 4 đến tháng 6, khi dịch vụ truyền thông và các lĩnh vực tiêu dùng thiết yếu giúp bù đắp sự thất vọng ở những lĩnh vực khác, đặc biệt là tại các công ty bất động sản đang gặp khó khăn. Hiệu suất của hai lĩnh vực này rất quan trọng vì chúng chiếm khoảng một nửa trọng lượng của thước đo MSCI.

Trong số những công ty nhìn chung đạt được kết quả tốt hơn mong đợi, các công ty thương mại điện tử như Alibaba và PDD đã đáp ứng thành công nhu cầu bị dồn nén của người tiêu dùng sau khi dỡ bỏ các biện pháp hạn chế đại dịch. Chi tiêu lớn cho thực phẩm, du lịch và phim ảnh đã thúc đẩy sự lạc quan rằng nhu cầu cơ bản có thể tạo động lực phục hồi chứng khoán Trung Quốc, sau một loạt các biện pháp thúc đẩy thị trường trong những ngày gần đây.

"Chúng tôi kỳ vọng tâm lý thị trường sẽ cải thiện trong ngắn hạn, trong khi kết quả bền vững hơn có thể phụ thuộc vào nhu cầu tăng lên và các biện pháp tiếp theo để giải quyết các vấn đề cơ cấu", các chiến lược gia của Morgan Stanley viết trong một ghi chú ngày 31/8. "Phạm vi điều chỉnh ước tính thu nhập đồng thuận đã sớm cho thấy những dấu hiệu tăng tốc".

Trong hai tuần qua, các biện pháp kích thích mới đã được thực hiện gần như hàng ngày, bao gồm cả đợt giảm thuế đầu tiên kể từ năm 2008 đối với giao dịch chứng khoán và cắt giảm lãi suất thế chấp hiện tại. Mặc dù không đủ để xua tan tất cả lo lắng về suy thoái kinh tế của Trung Quốc cũng như những bất ổn liên tục của thị trường bất động sản, nhưng các biện pháp này dù sao cũng đã giúp nâng cao tâm lý.

Chỉ số CSI 300, được tính dựa trên giá trị vốn hóa của 300 công ty hàng đầu trên hai sàn Thượng Hải và Thâm Quyến, đã tăng 2,2% trong tuần này sau xu hướng giảm trong hầu hết tháng 8. Trong khi đó, ước tính thu nhập dự phóng của các thành viên MSCI Trung Quốc đã tăng 0,6% so với mức thấp nhất trong năm nay vào cuối tháng 6, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Jian Shi Cortesi, nhà quản lý quỹ tại GAM Investment Management cho biết: "Chúng tôi đã đặt kỳ vọng cao trước kết quả thu nhập và kết quả này hơi vượt quá kỳ vọng đó... Khi các nhà đầu tư bắt đầu tập trung vào các nguyên tắc cơ bản của công ty, những cổ phiếu này có thể hoạt động tốt hơn".

Tỏa sáng công nghệ

Theo Bloomberg Intelligence, thu nhập trên mỗi cổ phiếu của lĩnh vực công nghệ đã tăng 35% so với một năm trước tính theo đồng đô la Hồng Kông. Điều đó đã giúp giảm mức giảm tổng thể về EPS của các thành viên MSCI Trung Quốc xuống còn 8,6% so với mức giảm 4% trong quý đầu tiên.

Dịch vụ truyền thông và lĩnh vực tiêu dùng, bao gồm một số công ty công nghệ lớn nhất Trung Quốc, mang lại thu nhập bất ngờ lần lượt là khoảng 19% và 23%. 

Các nhà lãnh đạo internet của Trung Quốc tương đối tự do hơn trong việc theo đuổi tăng trưởng vào năm 2023 sau những lời tuyên bố ủng hộ nhiều hơn từ Bắc Kinh, báo hiệu các cơ quan quản lý đang nới lỏng các chính sách hạn chế trước đó.

Tuy nhiên, không phải dấu hiệu nào cũng tích cực. Cổ phiếu của Meituan giảm mạnh nhất trong ba tháng sau khi các giám đốc điều hành cảnh báo rằng hoạt động kinh doanh giao đồ ăn của công ty có thể giảm tốc trong quý này do áp lực kinh tế.

Ngay cả với nhiều khoản thu nhập khả quan, thị trường chứng khoán vẫn chưa thoát khỏi khó khăn. Sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc vẫn là mối lo ngại khi hoạt động sản xuất tiếp tục suy giảm trong tháng 8. Lĩnh vực bất động sản cũng đang có những dấu hiệu khó khăn mới khi vấn đề thanh khoản đẩy các nhà phát triển lớn như Country Garden đến bờ vực vỡ nợ.

Tuy nhiên, một số nhà quản lý tài sản ở các thị trường mới nổi lớn cảm thấy tình thế đang thay đổi. GQG Partners Emerging Markets Equity Fund, một quỹ hoạt động hàng đầu đã bán hết cổ phần Internet Trung Quốc vào năm ngoái, đang dần hiện diện trở lại, với lý do thu nhập được cải thiện và chính sách thân thiện hơn của Bắc Kinh đối với doanh nghiệp tư nhân.

Nhà phân tích Marvin Chen của Bloomberg Intelligence cho biết: "Ngoại trừ bất động sản, thu nhập quý 2 của Trung Quốc nhìn chung tốt hơn dự kiến, chủ yếu nhờ công nghệ". Ông nói thêm rằng điều này kết hợp với sự hỗ trợ chính sách gần đây của Bắc Kinh đã giúp đẩy lùi "điều tồi tệ nhất về phía sau".