Khối nợ 35.000 tỷ USD: Mỹ cạn dư địa tài khóa, kịch bản nào cho tỷ giá USD/VND năm 2025?

Đó là nhận định được ông Lương Văn Khôi, Phó Viện trưởng Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương (CIEM) nêu ra khi đề cập tới "biến số" tỷ giá trong năm 2025.

Xu hướng chính sách tiền tệ nới lỏng trong năm 2025

Ông Lương Văn Khôi, Phó Viện trưởng Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương (CIEM), cho biết, khi ông Donald Trump đắc cử Tổng thống thứ 47 của Mỹ, các chính sách kinh tế mà ông đưa ra dự kiến sẽ có tác động lớn, không chỉ đối với kinh tế Mỹ mà còn ảnh hưởng sâu rộng đến kinh tế toàn cầu, trong đó có Việt Nam.

Đặc biệt, ông Khôi nhấn mạnh, về chính sách tiền tệ, dự đoán trong năm 2025, Mỹ sẽ áp dụng các biện pháp nới lỏng tiền tệ, đồng thời nhiều quốc gia lớn khác, chẳng hạn như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), cũng có khả năng thực hiện động thái tương tự.

Tại sao Mỹ nới lỏng tiền tệ?

Theo ông Khôi, chính quyền ông Trump sẽ phải đối mặt với khối nợ công khổng lồ, ước tính lên tới gần 35.000 tỷ USD (cuối năm 2023), do chính quyền Tổng thống Biden để lại. Vì vậy, không gian dành cho các chính sách tài khóa gần như không còn, buộc Mỹ phải can thiệp thông qua chính sách tiền tệ. Ngoài ra, Trung Quốc gần đây cũng đã thông báo kế hoạch nới lỏng tiền tệ hợp lý trong năm 2025.

"Như vậy, xu hướng chung của chính sách tiền tệ toàn cầu trong thời gian tới sẽ là nới lỏng. Điều này dự kiến sẽ tác động lớn đến tỷ giá hối đoái và thị trường vốn của Việt Nam", ông Khôi nhận định.

Đồng quan điểm về ảnh hưởng của chính sách tiền tệ, ông Trịnh Hà, Chuyên gia Chiến lược tại Exness Investment Bank, nhận định rằng chính sách kinh tế dưới thời ông Trump sẽ đi theo một lộ trình rõ ràng. Dự báo đến năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục duy trì việc cắt giảm lãi suất, dù tốc độ giảm có thể chậm lại do rủi ro lạm phát gia tăng. Ông Hà cũng kỳ vọng việc Fed hạ lãi suất sẽ thúc đẩy thu nhập của doanh nghiệp và người dân, từ đó tạo động lực cho các kênh đầu tư khác.

“Trong ngắn hạn, trước khi các biện pháp tăng thuế của ông Trump được áp dụng, các mô hình đánh giá cho thấy đồng USD đang được định giá ở mức cao. Khi tình hình lạm phát loại trừ được yếu tố mùa vụ vào cuối năm nay, áp lực này có thể giảm bớt, giúp đồng USD hạ nhiệt,” ông Hà chia sẻ.

Tỷ giá tiếp tục chịu sức ép lớn

TS Nguyễn Trí Hiếu, Chuyên gia Kinh tế, bổ sung một góc nhìn khác. Ông cho rằng sự tăng giá mạnh của đồng USD trong thời gian qua đã trực tiếp tác động đến tỷ giá đồng Việt Nam. Cụ thể, tỷ giá đã tăng từ 24.265 VND/USD vào đầu năm lên 25.318 VND/USD hiện nay, tương đương mức tăng 4,34%. Dự báo cả năm 2024, đồng Việt Nam sẽ mất giá khoảng 5%. Sang năm 2025, ông Hiếu dự đoán tỷ giá USD/VND sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng từ các chính sách kinh tế của ông Trump.

Ông Hiếu cũng chỉ ra, chính sách giảm thuế cho người giàu của ông Trump có thể làm gia tăng thâm hụt ngân sách Mỹ, buộc chính phủ phải phát hành trái phiếu với lãi suất cao để cân đối ngân sách. Thêm vào đó, tình trạng thâm hụt ngân sách này có thể khiến Fed phải mua thêm trái phiếu chính phủ – một biện pháp nới lỏng định lượng (Quantitative Easing) – qua đó bơm một lượng tiền lớn vào nền kinh tế. Tuy nhiên, những động thái này có thể làm tăng áp lực lạm phát, buộc Fed phải đảo ngược chính sách từ nới lỏng sang thắt chặt, gây thêm áp lực lên tỷ giá USD/VND.

Barry Weisblatt David, Giám đốc Khối Phân tích tại Công ty CP Chứng khoán VNDIRECT thì cho rằng, dù Fed vẫn duy trì mức độ độc lập tương đối trong điều hành chính sách tiền tệ, rủi ro lạm phát từ các chính sách kinh tế của ông Trump đang đặt ra thách thức lớn.

Với chỉ số DXY ở mức cao, tỷ giá VND/USD nhiều khả năng sẽ chịu áp lực lớn, ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường chứng khoán trong nước. “Chúng tôi cũng không loại trừ khả năng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sẽ phải tăng lãi suất nếu áp lực tỷ giá vượt ngoài tầm kiểm soát, đặc biệt khi các chính sách thương mại của ông Trump gây ra những biến động lớn trong năm tới,” ông David kết luận.