Rủi ro đầu tư Sabeco với giá hơn 100.000đồng/cổ phiếu?

Chuẩn bị thực hiện niêm yết trên sàn HOSE,  Sabeco lựa chọn ký hợp đồng tư vấn niêm yết với Công ty TNHH MTV Chứng khoán Maybank Kim Eng và dự kiến sẽ lên sàn vào thời điểm cuối năm nay.

Cổ phiếu tăng giá chóng mặt

Trong một vài tuần trở lại đây, Sabeco là một cái tên rất được nhà đầu tư (NĐT) chú ý trên sàn  giao dịch OTC. Tuy khối lượng cổ phần của Sabeco do NĐT cá nhân nắm giữ không nhiều (Bộ công thương nắm giữ gần 90% cổ phần tại Sabeco) nhưng với vốn điều lệ lớn (hơn 6.413 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu trên 9.500 tỷ đồng), nên lượng giao dịch trên thị trường OTC cũng khá sôi động. Dù vậy, để mua được cổ phiếu này trong thời gian gần đây là không dễ dàng.  Cụ thể, từ mức giá  được chào bán khoảng 80.000 đồng/CP vào khoảng đầu tháng 8.2016 thì trong 1 tuần trở lại đây, giá cổ phiếu Sabeco được chào mua trên sàn OTC giao động từ 100.000 đồng/CP đến 109.000 đồng/CP.

Tại thời điểm 30.6, tổng tài sản Sabeco đạt 18.131 tỷ đồng.

Như vậy, tính theo mức giá đang giao dịch trên OTC thì vốn hóa Sabeco đạt trên 65.000 tỷ đồng, quy mô thoái vốn Nhà nước cũng lên tới hơn 57.500 tỷ đồng, tương đương 2,6 tỷ USD.

Theo anh Nguyễn Minh Phong, một nhà đầu tư chứng khoán ở Q.3 thì, trong vòng gần 2 tuần nay cổ phiếu Sabeco trên sàn OTC không thấy được chào bán nữa nhưng lượng chào mua thì khá sôi động. Mức giá chào mua cũng tăng đến hơn 30% giá trị so với thời điểm đầu tháng 8.

Dù vậy, theo anh Phong, nếu bỏ gần 110.000 đồng/CP đầu tư cho Sabeco cũng khá… bấp bênh. Cụ thể, anh Phong phân tích, thời điểm Sabeco chào bán ra thị trường vào năm 2008 thì giá trị đã được “thổi” lên khá nhiều. Theo đó, với mức giá 70.000 đồng/CP, thì nếu so sánh sẽ thấy chỉ số P/E của Sabeco là 54 lần, cao hơn mức 30 lần chỉ số P/E trung bình của các nhà sản xuất bia hàng đầu trong khu vực.

“Nếu sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền trên cơ sở những số liệu tài chính của Sabeco thì ước tính giá trị một cổ phiếu của Sabeco chỉ ở mức 36.491 đồng và dao động với mức 20%, nếu bỏ hơn trăm nghìn cho cổ phiếu này thì cũng rất rủi ro”, anh Phong tính toán.

Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư khác lại cho rằng tình hình tài chính của Sabeco hiện rất khả quan (6 tháng đầu năm 2016 với doanh thu thuần đạt 14.323 tỷ đồng, tăng mạnh 3,7 lần; đạt 1.972 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 6,6% so với cùng kỳ 2015); thêm vào đó là có nhiều đối tác chiến lược nước ngoài “nhắm” vào nên cổ phiếu Sabeco thời điểm này rất “đáng” đề đầu tư.

Thoái vốn tại các đơn vị kém hiệu quả

Tại thời điểm 30.6, tổng tài sản Sabeco đạt 18.131 tỷ đồng. Trong đó, số dư tiền mặt và tương đương chiếm 8.357 tỷ đồng, các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn (chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn từ 3 tháng đến 1 năm) chiếm 1.165 tỷ đồng, hưởng lãi suất 6,2-7,2%/năm. Đặc biệt, Sabeco hiện giữ 100% vốn điều lệ tại 3 doanh nghiệp thành viên, trên 50% vốn điều lệ tại 20 công ty và có 21 công ty liên doanh, liên kết với tổng giá trị đầu tư khoảng 4.076 tỷ đồng.

Trong số các đơn vị này, Sabeco có “chân rết” ở khá nhiều ngân hàng như: Ngân hàng Thương mại cổ phần Phương Đông (Sabeco đầu tư 217 tỷ đồng, tương đương 3,1% vốn); NHTMCP Đông Á (136 tỷ đồng, tương đương 0,95% vốn) và  0,47% cổ phần tại Eximbank (khoảng 36 tỷ đồng). Ngoài ra, Sabeco cũng có đầu tư vào các doanh nghiệp ngoài ngành khác như: Quỹ đầu tư Việt Nam, Quỹ đầu tư Chứng khoán Sài Gòn A2, Du lịch dầu khí Phương Đông, PVI Sài Gòn, Chứng khoán Đại Việt… Theo Sabeco, đơn vị này sẽ tập trung thoái vốn tại các đơn vị kém hiệu quả trước khi chính thức lên sàn giao dịch HOSE.

Được biết, năm 2016 Sabeco đặt kế hoạch tiêu thụ 1,54 tỷ lít bia, tăng 20 triệu lít bia so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, sản lượng tiêu thụ Bia Sài Gòn là 1,49 tỷ lít. Lợi nhuận sau thuế Sabeco dự kiến đạt 3.436 tỷ đồng, giảm 5% so với năm 2015. Dự kiến chia cổ tức 30%, tương đương năm 2015.

Ngoài ra, thuế suất tiêu thụ đặc biệt năm 2016 của Sabeco dự kiến tăng tăng khoảng 1.600 tỷ do tỷ lệ thuế suất tăng từ 50% lên 55% theo quy định.